观点网7月24日晚间，宁德时代披露的2026年半年报显示，上半年实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%；归属于上市公司股东的净利润432.84亿元，同比增长41.98%；扣非净利润390.13亿元，同比增长43.44%。
以半年181天计算，宁德时代日均净赚约2.39亿元。
值得关注的是，宁德时代还公布了200亿至400亿元回购计划，且采用注销式回购。
这是A股历史上规模最大的单次回购方案，此前纪录由格力电器2021年的150亿元保持。
400亿元的回购上限，相当于宁德时代2025年全年净利润722亿元一半以上。回购价格上限573元/股，按7月24日383.01元收盘价计算，溢价近50%。
管理层在业绩会上表示，近期资本市场动荡，股价有所低估，这是回购的核心逻辑。同时表示回购是case by case的，难以支持常态化每年回购，需要综合考虑各方面因素。
中报发布后，东吴证券将宁德时代A股目标价上调至656元，依据是上半年电池销量同比增超60%，占全球动力电池份额超40%；H股方面，麦格理将目标价从680港元上调至700港元，维持“跑赢大市”，但同时将2026年盈利预测下调了9%，调整原因包括纯电动汽车需求放缓和原材料成本波动。
财报解析
从核心数据看，宁德时代上半年电池系统产量498GWh，产能利用率达到94.86%，接近满产；全球动力电池市占率提升至40.2%，同比提高2.2%。
储能电池出货量连续五年全球第一，收入同比增长87.54%至532.6亿元。
其中，二季度营收1477.9亿元，同比增长56.9%；归母净利润225.5亿元，同比增长36.5%。
上半年整体销量同比增长约60%，其中储能占比达到四分之一。
市场此前对宁德二季度净利润的预测在230至240亿元之间，增速预期为40%至45%，净利润略低于预期，但营收增长超出预期。
管理层在业绩会上回应称，营收和利润双双高增，增速本身非常健康。
然而，宁德时代综合毛利率略微降至23.93%，同比下降1.09%；动力电池毛利率降至20.63%，同比下降1.78%；上半年归母净利润增速（41.98%）比营收增速（54.80%）慢了近13%。
管理层在业绩会上将毛利率下降的原因，归结为“数学问题”。毛利率=毛利/总收入，单位毛利没变、分母收入变大，毛利率就被摊薄了。
值得关注的是，成本结构的变化：碳酸锂价格从2025年下半年7-10万元/吨快速上行至2026年上半年的15-20万元/吨，涨幅接近翻倍。虽然碳酸锂可通过联动机制传导，但铜、六氟磷酸锂等非联动材料的涨价需要逐一协商，传导存在时滞。
加之，宁德时代大量在锂价低位时签署的储能锁价订单在二季度集中交付，导致成本阶段性承压。
管理层在业绩会上强调，建议投资者多关注单位净利而非毛利率，公司单位净利已经连续十几个季度保持相对稳定。将毛利减去税金和三项费用，上半年核心经营利润达453.77亿元，同比增长70.1%，核心经营利润率从14.91%升至16.39%。
此外，宁德时代上半年销售/管理/研发费用率分别从0.91%/3.10%/5.64%降至0.78%/2.87%/4.11%，这源于94.86%高产能利用率带来的规模效应。
上半年电池销量同比增长60%，单位电量的核心经营利润反而上升6%。这也表明，宁德时代的利润正转向依靠制造与规模效应驱动。
中报披露，宁德时代上半年汇兑净损失28.1亿元，而去年同期为净收益23.32亿元；合同负债从2025年末的492.33亿元下降至2026年6月末的364.83亿元，降幅约25.9%。
存货则从945亿元升至1308亿元，同比增长38.4%，其中库存商品从226亿元上涨至476亿元。
宁德时代管理层在业绩会上表示，存货是为下半年旺季提前备货，全年需求确定性很高。同时，从排产到发货到确认收入是三个环节，储能系统级交付的确认周期可能超过六个月，部分已发货产品尚在确认周期中。
管理层认为，无论是动力还是储能，国内还是海外，综合来看，需求可能会更好，“不知道大家觉得需求不好的来源是什么。”
市场格局之变
“给宁德时代打工”，这句2022年由原广汽集团董事长曾庆洪喊出的自嘲，正被车企用行动回应。
2026年上半年，新能源车企供应链多元化的趋势更加汹涌。
以理想汽车为例，今年6月上市的全新理想L8全系切换为欣旺达电芯，电池包由理想与欣旺达合资公司生产。
鸿蒙智行方面，问界M6纯电版已率先搭载国轩高科电池，智界品牌新增国轩高科、欣旺达两家电芯厂商。
小米第三款车型的电池定点也已敲定，供应商包括欣旺达与中创新航。
集体转向的背后有清晰的经济逻辑：2026年1至5月，中国汽车行业利润率仅3.4%，整车制造环节利润率更只剩1.5%，动力电池占整车成本30%至40%，是绝对的“成本大头”。
2026年一季度，宁德时代单季净利润207.38亿元，超过比亚迪、吉利、上汽、长城、长安、赛力斯、奇瑞等中国前10大上市车企整车净利润总和。
但从数据上看，“车企逃离”尚未显著侵蚀宁德时代的市场份额。
业绩会上，宁德时代管理层回应：2026年1至6月国内乘用车装车量份额达46.7%，同比提升5.6%；海外市场份额达33.7%，同比提升3.7%。
“很多人说宁德单月份额下滑，但从半年度维度看份额是增长的。”
不过趋势已经确立，宁德时代正在从车企采购清单里的“唯一选项”，慢慢退化为“多选项”之一。
另外值得关注的是储能赛道的竞争，阿布扎比RTC项目为全球首个GW级全天候可再生能源项目，规划5.2GW光伏加19GWh储能，总投资超60亿美元。宁德时代2025年1月被Masdar列为首选供应商，但最终阳光电源拿下北区7.5GWh，比亚迪中标南区11.275GWh，两家包揽98.8%容量，宁德时代出局。
此前，比亚迪已拿下沙特12.5GWh电网侧储能项目。
比亚迪竞争力源于垂直整合，从电芯到PCS（储能变流器）到EMS（能量管理系统）到系统集成全链条自给。
在乘用车领域，这一优势被消费税政策进一步放大。2026年9月1日起锂离子蓄电池按2%征收消费税，2027年9月1日起上调至4%，出厂环节征收，企业自产电池用于连续生产整车自用的不缴纳。
比亚迪电池自给率超80%，内部供给自家新能源汽车，税赋被完全规避。外购电池车企则面临不同境况，宁德时代等对外供货需缴税，成本直接抬升下游采购成本，按当前价格，一台60kWh电动车增加400至800元成本。
对于中东订单的变化，宁德时代管理层在业绩会上明确表态：海外储能业务增速非常快，订单速度甚至比国内更快。面对价格内卷，“曾毓群经常说，我们不卷价格，卷价值”，坚持以高品质、长寿命、高安全的产品作为底线。
根据Wood Mackenzie数据，阳光电源与比亚迪合计占据中东87%储能市场份额，宁德时代在全球大规模储能市场的电芯份额已从2023年的32%降至2025年的20%。
钠电池突围
在动力电池遭遇车企“逃离”、储能遭遇“包抄”背景下，宁德时代正在钠电池领域开辟新战线。
今年4月，宁德时代与海博思创签署战略合作协议，锁定未来3年总计60GWh的储能钠离子电池供货订单。这是全球迄今为止规模最大的钠离子电池订单，相当于2025年全球钠电池总出货量的6.7倍，标志着钠离子电池从技术突破正式迈入规模化量产与商业化应用新阶段。
钠电池的战略意义超出了单纯的技术替代。在全球锂资源价格波动、供应链安全日益受关注的背景下，钠离子电池因我国资源丰富、成本可控、高低温性能较好等优势，被公认为下一代储能的战略性技术。
宁德时代管理层在业绩会上透露，钠电已签下国内大集成商及欧洲集成商订单，客户认可度很高。新产线锂钠共线，现有在建产能包含钠电池，需求起来后能快速放量。
60GWh级别的订单落地，意味着钠电已经从“备选”走向“主力”，上游锂矿的议价权将被结构性削弱。
政策面上，锂电消费税恢复征收，而钠电、固态电池等暂免至2028年底；出口退税率已从9%降至6%，2027年起将全部取消。
管理层表示，退税与消费税均利好头部企业，成本压力通过与客户分摊，对经营影响不大。
在AIDC（AI算力数据中心）能源解决方案等新兴领域，宁德时代也在布局。
业绩会上管理层表示，AIDC对能源的需求、供电系统有独特且更高的要求，公司可以为其提供从中压侧到灰区、白区的整套能源解决方案。但公司定位不仅是卖电池，而是零碳科技公司，AIDC是零碳大战略中的一个环节，而不是全部。
对未来的需求判断，宁德时代管理层在业绩会上给出了明确的时间表。
就公司整体业务而言，上半年产能已处于满负荷运转状态，库存水平的上升亦是为下半年市场需求所做的预先储备。
从更长周期看，管理层认为在五年维度上实现年均20%-30%的复合增长率并无悬念；若聚焦2027年，短期增速有望更为乐观。
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