出品 | 子弹财经
作者 | 段楠楠
编辑 | 冯羽
美编 | 倩倩
审核 | 颂文
7月10日，国内精密组件龙头企业长盈精密发布了为子公司融资提供担保的公告。此次，长盈精密正式为旗下子公司昆山长盈精密技术有限公司3000万元贷款提供担保。
算上此次担保，长盈精密累计对外担保总额达23.98亿元，占公司最近一期经审计的合并报表中归属于母公司所有者权益83.46亿元的比例为28.73%。
除对外担保余额较多外，长盈精密自身债务压力不容忽视，仅短期借款便超过70亿元。
值得注意的是，由于下游新能源汽车“价格战”，作为新能源汽车零部件供应商的长盈精密未能幸免，公司盈利能力出现下滑。
在持续举债后，长盈精密业绩能否迎来复苏？
1、新能源零部件毛利率下滑，汇兑损失致公司利润下滑28%过去一段时间，国内精密组件龙头长盈精密交出的经营业绩并不理想。2025年，公司实现营业收入188.19亿元，同比增长11.13%，实现归母净利润5.98亿元，同比下降22.53%。
直观来看，长盈精密归母净利下滑主要是投资收益亏损所致。2024年，长盈精密出售了子公司天机智能30%股权，产生了1.8亿元的收益，使公司当年投资收益达到了1.59亿元。
2025年，因无追索权应收款项保理收益产生了3397.89万元的亏损，导致公司投资收益亏损。这也意味着，2025年仅投资收益长盈精密便比2024年少近2亿元。在此影响下，长盈精密归母净利润出现下滑。扣除投资收益，2025年长盈精密扣非后净利润为5.7亿元，同比微增7.3%。
2025年长盈精密扣非后净利润增幅不及营收增幅，造成该结果的原因之一便是公司新能源零部件业务毛利率出现下滑。
数据显示，2023年至2025年长盈精密新能源关键结构件及连接组件毛利率分别为18.57%、15.71%、14.32%，毛利率逐年下滑。
据悉，长盈精密新能源关键结构件及连接组件主要包含充电枪、汽车门锁组件、动力电池盖板等。
公司该业务毛利率下滑，与行业竞争激烈及下游客户议价能力较强有很大关系。
自2023年以来，竞争对手科达利、震裕科技等竞争对手开始扩充标准电池壳体、普通连接片等产品产能，行业供需从紧平衡转向宽松。在此背景下，宁德时代、比亚迪等头部厂商对相关产品进行压价，导致该业务毛利率出现下滑。
在港股招股书中，长盈精密坦言因为原材料价格上涨及产品定价下滑，导致新能源关键结构件及连接组件毛利率出现下滑，进而影响了公司整体盈利能力。
值得注意的是，目前长盈精密整体盈利能力并未好转，2026年一季度公司毛利率为18.54%，较2025年底的18.95%继续下滑。
此外，由于汇兑损失较2025年一季度大幅增加，导致公司财务费用从2025年一季度的1351万元大幅上升至2026年一季度的1.1亿元。
在毛利率下滑及汇兑损失双重影响下，长盈精密交出的业绩并不理想。2026年一季度长盈精密实现营业收入51.31亿元，同比增长16.74%，实现扣非后净利润1.2亿元，同比下降28.72%。
前几年，在新能源汽车出货量持续上升的背景下，新能源关键结构件及连接组件是长盈精密业绩增长的重要推手。
但伴随着下游需求放缓，行业竞争加剧，新能源关键结构件及连接组件业务不断下滑的毛利率很大程度上影响了公司利润表现。
2、举债扩张，有息负债近百亿元虽然近两年新能源关键结构件及连接组件业务盈利能力不断下滑，但为了扩大该业务，长盈精密大规模举债扩大产能，导致公司债务规模持续扩大。
2020年新能源汽车销量爆发之初，长盈精密宣布投资近9亿元在上海临港建设动力电池壳体、连接组件产能。
此后公司又在宁德、江苏溧阳基地、四川宜宾基地合计投资20亿元扩产新能源动力电池结构件产能建设，后续又陆续追加数亿元进行投资扩产。
除扩建新能源关键结构件外，长盈精密还在推进旗下消费电子、人形机器人、AI服务器高速连接器产品产能扩张。
在持续不断的对外投资推动下，长盈精密固定资产余额逐年走高。2020年底公司固定资产余额为34.28亿元，截至2026年3月31日公司固定资产余额上升至84.01亿元。
得益于旗下产品产能的扩大，长盈精密营收规模也在快速扩大。2020年公司营业收入仅为97.98亿元，2025年上升至188.2亿元，年复合增长率为14.1%。
为了筹集扩产所需资金，长盈精密也在持续加大对外借款力度。Wind数据显示，近五年长盈精密累计募资79.7亿元，其中向银行等金融机构借款达66.10亿元。
在持续对外借款影响下，公司债务规模大幅上升，截至2026年3月31日，长盈精密短期借款、长期借款及一年内到期非流动负债合计超97亿元，而2020年底公司以上债务合计仅为30亿元左右。
由于债务规模大幅上升，长盈精密也付出了较大代价，2025年公司仅利息费用支出便多达1.66亿元。
除此之外，长盈精密还在加大供应商货款使用。截至2026年3月31日，公司应付账款及应付票据余额达55.5亿元，较2020年底29.34亿元增长超26亿元。
即便如此，长盈精密仍需要较大资金完成旗下项目建设。年报显示，公司仍有十个重要项目等待建设完成，预算投入总数超31亿元，截至2025年底长盈精密投入总额为17.48亿元，若想建设完成仍需投入超13亿元。
截至2025年底，长盈精密在手货币资金为17.61亿元、2.82亿元交易性金融资产，合计约为20亿元，在债务偿还及兑付供应商资金后继续扩产并不容易。
因此，为了继续投建长盈精密也在2026年5月份向港交所递交招股书，计划在港股募资上市。此次赴港募资，长盈精密主要是为了旗下新能源结构件制造设施进行智能升级、偿还银行贷款及补充流动资金。
但鉴于目前港股排队等待上市企业较多，长盈精密能否如期登陆港股，仍是未知之数。
3、人形机器人收入大增，股价两年涨超170%后高管减持近两年，虽然公司业绩表现不佳，但在资本市场表现较为亮眼，公司股价从2024年初的9元/股左右涨至目前25元/股左右，两年左右的时间公司股价上涨超170%。
长盈精密股价大涨，一方面是得益于资本市场的复苏，另一方面也与公司布局具身智能有很大关系。
早在2021年，长盈精密便依靠在消费电子及新能源精密组件领域积累的技术，开始布局工业机器人。
2024年，人形机器人爆火，长盈精密正式成立子公司长盈机器人（深圳）有限公司，专门管理人形机器人零部件生产。
据悉，长盈精密主要聚焦“运动系统+机身结构”两大核心板块。运动系统主要覆盖行星滚柱丝杠、执行器、灵巧手等，机身结构主要包含躯干、四肢承重骨架、关节外壳等。
2025年，长盈精密累计交付了68.9万个人形机器人精密零组件，在此带动下，长盈精密机器人业务收入大增，2025年达到1.84亿元，较2024年的2912万元同比大增超530%。虽然收入增速较快，但该营收也只占公司总营收188亿元的1%左右。
2026年，人形机器人商业化加速，专业机构预测特斯拉Optimus人形机器人出货量在2.5万台至5万台之间，宇树科技、智元机器人出货量均会加速增长。
在此背景下，弗若斯特沙利文，2025年至2030年，全球人形机器人市场规模将从67亿元增长至2030年的724亿元，年复合增长率达61.2%。
为了抓住人形机器人发展带来的机遇，此次赴港上市，长盈精密计划募资扩大旗下人形机器人零部件产能。
由于市场极其广阔，资本市场对于人形机器人企业关注度极高，相关概念股频繁大涨。长盈精密也不例外，自2024年初以来公司股价便持续上涨，2026年初公司股价一度上涨至47.79元/股，市值一度突破650亿元。
近期，由于资本市场低迷，公司股价回落至25元/股左右，但仍较2024年初上涨超170%。
股价大涨，目前公司滚动市盈率超60倍，市盈率高于一般的消费电子及新能源汽车零部件供应商，如立讯精密滚动市盈率仅为27倍。
因此，若后续长盈精密人形机器人业务业绩不能持续兑现，公司股票也面临估值回调的压力。
值得注意的是，在股价持续大涨的背景下，长盈精密高管也在减持公司股份。2025年12月17日，长盈精密公告，公司总经理陈小硕、财务总监、副总经理、董事会秘书五位高管均抛出了减持计划。
最终，只有总经理陈小硕减持了12.9万股，财务总监朱守力减持了10万股，套现金额分别约为583万元、454万元，其余三位高管未进行减持。
有意思的是，公司控股股东也在2026年1月19日抛出了减持计划，计划在2月10日至5月9日期间，通过集中竞价方式减持不超过1358.36万股公司股份，占公司总股本的0.9981%，但减持期满后控股股东并未进行减持，此举在A股市场上并不常见。
对此，「子弹财经」试图向长盈精密了解，截至发稿，未获得长盈精密回应。
在消费电子需求增长不明显、新能源汽车行业内卷严重的背景下，长盈精密消费类及新能源汽车零组件业务利润想要快速增长并不容易。
甚至由于新能源汽车价格战，公司整体利润还会因此被拖累。或许只有长盈精密重金打造的人形机器人业务实现爆发式增长，才能带动企业盈利能力复苏。
*文中配图来自：摄图网，基于VRF协议。
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